港股回购潮持续中!机构称回购笔数领先市场底部和AH溢价顶部
来源:亚汇网  2023-08-30 21:49:48


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港股在创下新低后近日持续反弹。华泰证券近期指出,回购笔数数据领先市场底和AH溢价顶。华泰证券发布研报称,港股回购市场更加成熟。他们以2008年11月至2023年8月iFind口径的统计数据作为分析样本。从过去数据来看,港股回购规模大幅上升的阶段往往对应恒生指数市盈率/市净率低点,回购笔数相比回购金额对市场阶段底的指引作用更强。其中,恒生科技底部往往也伴随着回购高峰,21年平台经济监管落地后的回购潮除外,彼时由于政策和基本面预期并未反转,恒生科技指数持续回调至22年10月;对恒生科技而言,回购市值比可能是更好的底部信号指标。此外,港股回购笔数高峰往往领先AH溢价顶,考察港股回购笔数与A股回购笔数差值也有类似规律。其传导链条或为:当AH溢价扩张时,港股(特别是AH两地上市的)相对A股性价比上升,公司回购股份的动机增强,随着回购力度加大,股价得到支撑、AH溢价收敛。结构上,从行业和大类板块、企业性质等维度进行对比和归纳:分行业,按回购金额看,软件与服务领先,近两年银行、保险回购金额提升明显,多数行业回购金额峰值出现在22年。21年,回购金额前三分别为技术硬件与设备、制药/生物科技与生命科学、房地产;22年,回购金额前三分别为软件与服务、保险、汽车零部件;23年,回购金额前三分别为软件与服务、保险、银行。分大类板块的结论类似,TMT/大金融是港股回购主力,上游资源与中游材料回购规模较去年大幅收窄。分企业性质看,港股民企、公众企业回购活跃度明显更高,但22年以来央企参与意愿提升。21-23年,港股民企回购金额分别为202/504/273亿港元,23年公众企业(如绿地、远洋、万科等房企)回购金额超过民企,达到284亿港元。此外,09年后港股央企、18年后地方国企回购规模维持较低水平,但22年以来港股央企回购规模明显提升。20-22三年个股层面,华泰证券统计了港股回购后1周/1个月/3个月涨跌幅与相对恒生指数超额收益,并计算上涨概率与胜率,可以看到回购对短期股价有明显提振,但中长期表现分化:1)回购后一周平均上涨0.65%、中位数持平,胜率达53.1%,上涨概率略低于50%,或表明回购行为多发生于市场底部左侧;2)回购后1个月、3个月平均上涨0.84%、1.94%,但中位数分别为持平、下跌0.50%,且上涨概率、胜率均低于50%,说明中期表现分化,平均涨幅主要由小部分表现好的个股贡献。此外,华泰分别统计了回购溢价率>0、回购时PB分位数

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